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央行连续逆回购操作护航季末流动性

时间: 2024-06-26 08:35来源: 上海报

随着季末时点的到来,市场流动性受到多重因素影响,出现了短期波动。不过,在中国人民银行逐步加大逆回购操作规模的呵护下,资金面紧张的现象有所缓解。与此同时,央行的大力投放也带动了债券市场的大涨,市场博弈跨季后资金面将大幅转松。

就下半年资金面情况而言,多位分析人士维持乐观看法,认为目前并不具备收紧流动性的基础,在央行呵护下,下半年资金面仍将维持平稳。

央行持续呵护季末流动性平稳

6月为月末、季末时点,扰动资金面的因素较多。本周以来,央行持续呵护季末流动性平稳,先后在公开市场进行了500亿元和3000亿元7天期逆回购操作。资金面呈现前紧后松的态势,预计整体跨季无忧。

昨日,央行以利率招标方式开展了3000亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.80%。由于当日有860亿元逆回购到期,公开市场实现净投放2140亿元。

华福固定收益首席分析师徐亮表示,本月最后一周,跨季压力下预计资金面波动加大,但随着税期缴款结束且本周政府债缴款规模较6月前三周明显下降,如果央行像往年一样提供较多的流动性支持,预计资金面波动有限。

民生固收团队认为,6月末资金面波动或加大,资金利率中枢较5月或有所上移,但大幅上行的概率不高,整体呈现前松后紧的节奏。

资金面转松带动债券牛市

随着资金面转松,债券市场迎来全线上涨。业内人士分析,跨季流动性预期转暖以及“股债跷跷板”现象是债市大涨的两大驱动力。

昨日盘中,多只5年期国债收益率下行突破2%关口,创下收益率新低;国债期货收盘全线上涨,30年期国债期货主力合约续创历史新高。

一位债券交易员对上海报记者表示,市场对于此前长债利率风险的提示似乎已经有所钝化,其背后反映的还是实体风险偏好趋弱,在货币政策宽松背景下,债市“资产荒”行情仍延续。

展望来看,该交易员认为,推动利率下行的诸多因素短期内难言逆转,而且综合基本面修复情况、债市供需格局的动态评估等因素来看,长期趋势未出现大转向,仍需警惕三季度供给放量对债市的阶段性扰动,但利率长期回落趋势不会改变。

国泰君安发布的研报也认为,整体而言,当前预期层面对于债市的定价已经较为充分,短期内债市定价的关键变量或是跨季前后的银行间流动性。“对于债市行情而言,较好的情形是跨季前一周资金收敛程度不高、跨季后第一周资金大幅转松;反之,债市利率中枢或将从下行转为震荡。”

下半年资金面预计以稳为主

多位分析人士认为,在央行呵护下,下半年资金面仍将维持平稳。

在中信建投首席经济学家黄文涛看来,目前我国资金利率处于中性水平,DR007利率持续位于政策利率之上,叠加目前我国“防空转”初见成效,M2减速、套利空间已经收窄,央行没有收紧流动性的基础。“预计短期内DR007利率以稳为主,在政策利率附近或略高5个基点运行。中期则关注稳增长压力增大,央行重新引导资金利率下移以及降息进程。”

三季度还将迎来政府债供给高峰。业内人士预计,央行将采取相应政策缓解市场流动性,资金面将无忧。

一位宏观研究员对记者表示,4月政府债发行节奏相对较慢,虽然5月末在特别国债开始发行和地方政府债发行加速的双重作用下,净供给量有所提升,但6月又再次回落。因此,若三季度政府债券发行加速,预计央行将采取相应政策对冲,市场流动性料平稳无虞。



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